Alibaba đã quyết định đẩy nhanh quá trình chuyển đổi thành một công ty tập trung vào trí tuệ nhân tạo và điện toán đám mây , ngay cả khi phải hy sinh đáng kể lợi nhuận trong ngắn hạn. Gã khổng lồ Trung Quốc muốn vượt ra khỏi hình ảnh chỉ là một nhà lãnh đạo thương mại điện tử và khẳng định vị thế là một trong những nhà cung cấp hàng đầu thế giới về cơ sở hạ tầng và ứng dụng trí tuệ nhân tạo.
Sự chuyển đổi chiến lược này dựa trên hai mặt trận chính: thứ nhất, đầu tư mạnh mẽ vào phần cứng AI chuyên dụng để đảm bảo đủ sức mạnh tính toán; thứ hai, phát triển hệ sinh thái riêng gồm các mô hình, nền tảng và tác nhân thông minh , tập trung vào dòng sản phẩm Qwen và các dịch vụ đám mây tiên tiến. Tất cả những điều này là một phần trong tầm nhìn của Alibaba để trở thành một "nhà cung cấp AI siêu quy mô" thực thụ.
Một chiến lược tấn công phần cứng nhằm hỗ trợ chiến lược trí tuệ nhân tạo.
Cốt lõi của chiến lược này nằm ở kế hoạch đầy tham vọng nhằm củng cố cơ sở hạ tầng vật lý . Alibaba đã khởi động một chương trình mua sắm các chip tiên tiến, bao gồm việc mua hơn 40.000 bộ tăng tốc AMD MI308 , với mục tiêu rõ ràng là giảm sự phụ thuộc vào bộ xử lý H200 được ưa chuộng của Nvidia và đồng thời tăng đáng kể khả năng huấn luyện mô hình của mình.
Chiến lược này phù hợp với chiến lược "AI toàn diện" của Alibaba Cloud , nhằm mục tiêu kiểm soát toàn bộ chuỗi giá trị, từ chip đến các ứng dụng cuối cùng. Trong quý kết thúc tháng 9 năm 2025, mảng điện toán đám mây này đã ghi nhận mức tăng trưởng 34% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu nhờ các dịch vụ liên quan đến AI.
Không phải tất cả đều là tin tốt. Nỗ lực đầu tư đang ảnh hưởng đến lợi nhuận: biên lợi nhuận EBIT của mảng điện toán đám mây đã giảm xuống khoảng 2% , và lợi nhuận ròng của tập đoàn đã giảm hơn 50% trong thời gian gần đây. Mặc dù vậy, ban lãnh đạo Alibaba đã khẳng định rõ ràng rằng họ ưu tiên củng cố vị thế công nghệ hơn là tối ưu hóa lợi nhuận trước mắt.
Song song đó, công ty đang tận dụng sự thay đổi trong bối cảnh pháp lý quốc tế. Sau khi Washington dỡ bỏ các hạn chế đối với việc bán chip tiên tiến cho Trung Quốc, cánh cửa đã mở ra cho các công ty như Alibaba tiếp nhận bộ xử lý H200 của Nvidia . Các lô hàng đầu tiên, gồm từ 5.000 đến 10.000 mô-đun (tương đương khoảng 40.000-80.000 chip), dự kiến sẽ đến Trung Quốc vào giữa tháng 2 năm 2026, với điều kiện sự chấp thuận về chính trị và pháp lý được duy trì ở cả hai phía Thái Bình Dương.
Tuy nhiên, nguồn cung này không phải là không có điều kiện: dự kiến sẽ áp thuế 25% đối với hàng xuất khẩu H200 sang Trung Quốc, chính quyền Trung Quốc vẫn cần phê duyệt cuối cùng, và môi trường địa chính trị vẫn còn bất ổn. Ngay cả với những bất ổn này, đối với Alibaba, việc sở hữu phần cứng này представляет một bước tiến đáng kể về sức mạnh tính toán so với các phiên bản trước đó như H20, điều này sẽ củng cố đáng kể nền tảng AI của họ.
Qwen và hệ sinh thái phần mềm trí tuệ nhân tạo đang phát triển mạnh mẽ.
Trong khi đảm bảo quyền tiếp cận các chip hiệu năng cao, Alibaba cũng đang đẩy nhanh việc phát triển hệ sinh thái phần mềm riêng của mình. Trọng tâm là bộ công cụ mô hình hóa ngôn ngữ Qwen , vốn đã trở thành một trong những bộ công cụ mã nguồn mở được sử dụng rộng rãi nhất trên thế giới, với hơn 600 triệu lượt tải xuống theo số liệu nội bộ của công ty.
Ứng dụng Qwen, được ra mắt phiên bản thử nghiệm công khai vào giữa tháng 11 năm 2025, đã đạt 10 triệu lượt tải xuống chỉ trong một tuần . Theo Alibaba, tốc độ này đã vượt qua các ứng dụng nổi bật khác trong lĩnh vực này, chẳng hạn như ChatGPT, Sora và DeepSeek, tại các thị trường tương ứng của chúng, phản ánh nhu cầu mạnh mẽ đối với các giải pháp trí tuệ nhân tạo được thiết kế riêng cho thị trường Trung Quốc.
Sự phát triển của hệ sinh thái đã được thúc đẩy bởi một số bản phát hành gần đây. Một trong những bản phát hành đáng chú ý nhất là CosyVoice 3 , một mô hình tổng hợp giọng nói đa ngôn ngữ mã nguồn mở được đào tạo trên hơn một triệu giờ âm thanh và có khả năng hoạt động bằng chín ngôn ngữ. Mục tiêu phát triển của nó là nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho việc tích hợp giọng nói tự nhiên và cá nhân hóa vào các ứng dụng kinh doanh, trợ lý ảo và công cụ năng suất.
Đồng thời, Alibaba cũng đã giới thiệu bản cập nhật lớn cho AgentScope , nền tảng được thiết kế để giúp các doanh nghiệp triển khai các tác nhân AI trong môi trường sản xuất thực tế. Những công cụ này cho phép tự động hóa các quy trình phức tạp, từ dịch vụ khách hàng đến hỗ trợ nội bộ và quản lý tài liệu, với mục tiêu giảm chi phí và nâng cao hiệu quả trong các tổ chức thuộc mọi quy mô.
Việc tích hợp giữa các dịch vụ cũng đang tiến triển. Nền tảng bản đồ và điều hướng của công ty, Amap, đã được kết nối với ứng dụng Qwen để các mô hình có thể tận dụng dữ liệu vị trí thời gian thực . Điều này cho phép người dùng nhận được mọi thứ, từ chỉ dẫn tuyến đường đến các đề xuất theo ngữ cảnh cho việc đi lại hàng ngày trong thành phố, tất cả đều được hỗ trợ bởi trí tuệ nhân tạo tạo sinh và thông tin động.
Agent OS và DingTalk: Các tác nhân AI xuất hiện trong môi trường doanh nghiệp
Nằm trong cam kết tăng cường trí tuệ nhân tạo cho toàn bộ dịch vụ của mình, Alibaba đã ra mắt Agent OS cho DingTalk , nền tảng giao tiếp và hợp tác B2B. Hệ điều hành này, được công bố vào ngày 24 tháng 12, được thiết kế đặc biệt để quản lý các tác nhân AI, điều phối hành vi của chúng và tạo điều kiện thuận lợi cho việc tích hợp chúng vào hoạt động hàng ngày của doanh nghiệp.
Ý tưởng là các công ty có thể tạo và điều phối nhiều loại tác nhân khác nhau—từ trợ lý nhân sự đến hệ thống hỗ trợ bán hàng hoặc hỗ trợ kỹ thuật—trong một hệ sinh thái thống nhất . Hệ điều hành tác nhân (Agent OS) hoạt động như một lớp điều khiển, kết nối các mô hình Qwen, dữ liệu doanh nghiệp và các ứng dụng nội bộ để có thể triển khai các quy trình làm việc thông minh mà không cần phải xây dựng toàn bộ cơ sở hạ tầng từ đầu.
Cách tiếp cận này phù hợp với tầm nhìn của Alibaba Cloud về việc trở thành nền tảng trung tâm cho cả các doanh nghiệp Trung Quốc và, ngày càng nhiều hơn, các khách hàng quốc tế đang tìm kiếm các giải pháp AI doanh nghiệp có khả năng mở rộng . Mặc dù công ty tiếp tục tập trung phần lớn các sáng kiến của mình vào thị trường nội địa, nhưng định hướng mã nguồn mở của Qwen và khả năng đa ngôn ngữ của các công cụ như CosyVoice cho thấy tham vọng toàn cầu hơn.
Về mặt thực tiễn, sự phát triển của Agent OS và DingTalk, đóng vai trò xương sống của các tác nhân AI doanh nghiệp, cũng củng cố vị thế của Alibaba trong các phân khúc cạnh tranh với các giải pháp năng suất và cộng tác dựa trên điện toán đám mây của phương Tây. Khi AI trở thành một thành phần tiêu chuẩn của môi trường làm việc kỹ thuật số, việc sở hữu một giải pháp tích hợp có thể tạo ra sự khác biệt đáng kể trong lòng trung thành của khách hàng.
Điện toán đám mây AI như một động lực tăng trưởng… nhưng phải trả giá bằng lợi nhuận.
Tất cả những sự phát triển này đều được phản ánh rõ ràng trong số liệu của mảng điện toán đám mây. Trong quý kết thúc tháng 9 năm 2025, doanh thu của Alibaba Cloud tăng 34% so với cùng kỳ năm ngoái , chủ yếu nhờ vào hiệu suất mạnh mẽ của các sản phẩm và dịch vụ AI, duy trì tốc độ tăng trưởng ba chữ số và đã chiếm một phần đáng kể trong doanh thu bên ngoài của đơn vị này.
Để duy trì đà tăng trưởng này, tập đoàn đã đầu tư khoảng 120.000 tỷ nhân dân tệ trong mười hai tháng qua , chủ yếu vào cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu, chip AI độc quyền và phát triển nền tảng mô hình hóa Qwen. Nhìn xa hơn, kế hoạch đầu tư cho AI và điện toán đám mây lên tới khoảng 380.000 tỷ nhân dân tệ, một con số cho thấy quy mô cam kết.
Những khoản đầu tư này chắc chắn gây áp lực lên dòng tiền tự do và biên lợi nhuận hoạt động. Thị trường đã phản ứng khá thận trọng trước tác động pha loãng ngắn hạn này, nhưng nhiều nhà đầu tư tổ chức tin rằng Alibaba thực chất đang ở trong giai đoạn chi tiêu mạnh mẽ tương tự như các gã khổng lồ công nghệ phương Tây khác đã trải qua vài năm trước khi họ chuyển hướng kinh doanh sang trí tuệ nhân tạo và dịch vụ đám mây.
Điều quan trọng là phải xác định xem, theo thời gian, quy mô đạt được có cho phép cải thiện biên lợi nhuận và khai thác tối đa tiềm năng của cơ sở hạ tầng hay không. Dữ liệu hiện tại cho thấy điện toán đám mây AI đang dần thay thế thương mại điện tử trở thành động lực chính thúc đẩy tăng trưởng của công ty , điều này có thể ảnh hưởng đáng kể đến cách thị trường định giá từng phân khúc kinh doanh.
Đồng thời, cổ phiếu này đang cố gắng tách mình khỏi sự mong manh của tiêu dùng nội địa Trung Quốc , vốn bị ảnh hưởng nặng nề bởi doanh số bán lẻ thấp hơn dự kiến. Thông điệp mà Alibaba gửi đến thị trường là tương lai của họ không còn chỉ phụ thuộc vào việc người tiêu dùng chi tiêu bao nhiêu trên nền tảng thương mại điện tử của họ, mà phụ thuộc vào khả năng trở thành nhà cung cấp trí tuệ nhân tạo hàng đầu.
Tài năng và hành động: Alibaba tìm cách giữ chân đội ngũ chủ chốt của mình như thế nào
Việc chuyển đổi thành một công ty lấy trí tuệ nhân tạo làm trung tâm không chỉ dựa vào công nghệ mà còn đòi hỏi sự cam kết của nguồn nhân lực. Về vấn đề này, Alibaba đã tăng cường các chương trình khuyến khích bằng cổ phiếu dành cho những nhân viên được coi là then chốt trong việc thực hiện lộ trình mới.
Vào ngày 23 tháng 12 năm 2025, công ty đã trao tặng khoảng 2,28 triệu đơn vị cổ phần hạn chế (RSU) cho nhân viên của mình, được trích từ Kế hoạch khuyến khích vốn năm 2024. Các đơn vị này sẽ được hợp nhất trong thời gian bốn năm , cho phép tập đoàn gắn việc giữ chân các chuyên gia chủ chốt với sự phát triển dài hạn của dự án AI.
Ở cấp độ vốn, tác động đến các cổ đông hiện hữu là hạn chế, vì nhượng quyền mới chỉ chiếm khoảng 0,01% vốn cổ phần của Alibaba. Tuy nhiên, thông điệp ngầm rất rõ ràng: công ty nhận thức rằng cuộc chiến giành vị trí dẫn đầu trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo cũng là cuộc cạnh tranh toàn cầu về nhân tài và muốn sử dụng các công cụ vốn chủ sở hữu hơn là gây áp lực lên khả năng thanh khoản hoạt động của mình.
Kế hoạch thưởng vẫn còn nhiều dư địa để điều chỉnh, với hơn 403 triệu cổ phiếu có thể được phát hành trong tương lai. Điều này mang lại cho ban quản lý sự linh hoạt để tiếp tục sử dụng cơ chế này trong những năm tới, đặc biệt là trong các lĩnh vực mà nhu cầu về chuyên gia trí tuệ nhân tạo, điện toán đám mây và thiết kế chip vượt xa nguồn cung.
Nhìn chung, chiến lược này củng cố quan điểm rằng Alibaba coi sự chuyển hướng sang trí tuệ nhân tạo không phải là một trào lưu nhất thời, mà là một sự thay đổi mang tính cấu trúc đòi hỏi cam kết lâu dài, cả về đầu tư tài chính và giữ chân nhân tài.
Giữa thương mại điện tử và điện toán đám mây AI: hai nhịp điệu riêng biệt
Trong khi điện toán đám mây và trí tuệ nhân tạo đang phát triển nhanh chóng, thương mại điện tử truyền thống tại Trung Quốc lại cho thấy tốc độ tăng trưởng khiêm tốn hơn. Trong sáu tháng tính đến tháng 9 năm 2025, doanh thu quản lý khách hàng tại thị trường nội địa tăng khoảng 10%, phản ánh sự ổn định sau nhiều năm mở rộng mạnh mẽ, nhưng chưa đạt được tốc độ tăng trưởng như trước đây.
Cạnh tranh tại thị trường Trung Quốc rất khốc liệt. Các đối thủ như PDD Holdings, JD.com, Douyin và Meituan đang đẩy mạnh hoạt động với các nền tảng giảm giá mạnh, các chiến dịch giá cả và dịch vụ giao hàng siêu tốc. Để tránh mất thị phần, Alibaba tiếp tục đầu tư vào các sáng kiến thương mại nhanh và các chương trình khuyến mãi, giúp duy trì thị phần nhưng cũng tạo thêm áp lực lên biên lợi nhuận bán lẻ.
Môi trường này đã khiến nhiều nhà đầu tư không còn xem thương mại điện tử là yếu tố rủi ro duy nhất mà thay vào đó tập trung phân tích khả năng tích hợp thương mại, điện toán đám mây và trí tuệ nhân tạo của Alibaba vào một hệ sinh thái mạch lạc. Luận điểm đặt ra là giá trị của công ty sẽ ngày càng phụ thuộc vào cách ba lĩnh vực này kết hợp và hỗ trợ lẫn nhau.
Tại châu Âu và Tây Ban Nha, sự phát triển này đang được theo dõi sát sao vì một số lý do. Thứ nhất, bởi vì khả năng AI ngày càng tăng của Alibaba Cloud có thể dẫn đến việc cung cấp nhiều dịch vụ hơn cho các công ty địa phương đang tìm kiếm các lựa chọn thay thế cho các nhà cung cấp phương Tây . Thứ hai, bởi vì sự phát triển của các mô hình mở như Qwen tạo ra sự cạnh tranh trực tiếp với hệ sinh thái AI tạo sinh, nơi các công ty châu Âu và Mỹ đã và đang hoạt động với các giải pháp riêng của họ.
Trong bối cảnh này, cam kết của Alibaba đối với cơ sở hạ tầng AI và mô hình kinh doanh dựa trên dữ liệu và các dịch vụ điện toán đám mây tiên tiến có thể ảnh hưởng đến cách các công ty và cơ quan quản lý châu Âu tiếp cận chiến lược kỹ thuật số của riêng họ và các quy tắc cạnh tranh dành cho các nhà cung cấp công nghệ quốc tế lớn.
Triển vọng thị trường: biến động ngắn hạn, kỳ vọng tăng trưởng.
Trên thị trường chứng khoán, quá trình chuyển đổi của Alibaba đã dẫn đến những kết quả trái chiều. Một mặt, việc tập trung vào trí tuệ nhân tạo và điện toán đám mây đã dẫn đến sự tăng trưởng đáng kể về giá cổ phiếu trong mười hai tháng qua , được hỗ trợ thêm bởi sự quan tâm toàn cầu trở lại đối với các công ty công nghệ và trí tuệ nhân tạo. Mặt khác, áp lực về lợi nhuận và môi trường kinh tế vĩ mô của Trung Quốc đã tạo ra những giai đoạn điều chỉnh và củng cố.
Các chỉ báo kỹ thuật phản ánh sự đối lập này. Mặc dù cổ phiếu vẫn nằm trên đường trung bình động 200 ngày, nhưng rõ ràng là thấp hơn mức đỉnh năm, theo xu hướng bán ra đã đẩy chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) vào vùng gần quá bán . Kịch bản này mở ra cơ hội phục hồi kỹ thuật tiềm năng nếu dòng tin tức chuyển hướng trở lại các khía cạnh tích cực của câu chuyện về AI.
Về cơ bản, cuộc tranh luận xoay quanh việc vượt ra khỏi quan điểm chỉ xem Alibaba như một đại diện cho tiêu dùng của Trung Quốc và bắt đầu đánh giá nó như một tập hợp các doanh nghiệp riêng biệt. Quan điểm định giá "tổng giá trị các bộ phận" đang ngày càng được chấp nhận: mảng thương mại điện tử được định giá ở mức bội số thấp do tốc độ tăng trưởng chậm hơn và cạnh tranh gay gắt hơn, trong khi mảng điện toán đám mây—với quỹ đạo doanh thu tăng trưởng và tiếp xúc trực tiếp với trí tuệ nhân tạo—theo một số phân tích, đang được định giá thấp hơn so với các công ty cùng ngành tại Mỹ.
Đa số các nhà phân tích chuyên về cổ phiếu này đều có quan điểm tích cực. Trung bình, các công ty nghiên cứu khác nhau chuyên về Alibaba đều nhất trí về mức giá mục tiêu với tiềm năng tăng trưởng vượt quá 30% so với mức giá giao dịch hiện tại. Một số công ty quốc tế, chẳng hạn như các ngân hàng đầu tư lớn của Bắc Mỹ, thậm chí còn lạc quan hơn và đã nâng cao định giá lý thuyết của công ty trong những tháng gần đây.
Sự chuyển hướng trọng tâm này, từ “rủi ro Trung Quốc” sang “cơ hội AI”, là một trong những yếu tố giải thích sự thay đổi trong khuyến nghị của một số nhà phân tích, từ “mua mạnh” sang “nên nắm giữ nhiều hơn mức trung bình”. Đối với nhiều người, Alibaba đang trải qua một quá trình tương tự như các công ty công nghệ lớn của Mỹ khi họ định hướng lại hoạt động kinh doanh sang điện toán đám mây và trí tuệ nhân tạo , với giai đoạn đầu chi tiêu vốn lớn và biên lợi nhuận bị thu hẹp, tiếp theo đó, nếu mọi việc suôn sẻ, là giai đoạn lợi nhuận cao hơn nhờ quy mô.
Các nhà đầu tư đang theo dõi điều gì hiện nay và điều gì có thể xảy ra ở châu Âu?
Nhìn về vài quý tới, các nhà đầu tư đang tập trung vào một số yếu tố xúc tác quan trọng. Đầu tiên liên quan đến sự phát triển của doanh thu điện toán đám mây : nếu mảng này duy trì mức tăng trưởng hàng năm trên 30% và các sản phẩm AI tiếp tục gia tăng tầm quan trọng tương đối, thị trường có khả năng sẽ tiếp tục định giá phân khúc này cao hơn so với thương mại điện tử.
Trọng tâm thứ hai là tiến độ của chương trình đầu tư vốn đầy tham vọng trị giá 380.000 tỷ RMB. Các bên tham gia thị trường đang chờ đợi thêm dữ liệu cụ thể hơn về tốc độ triển khai các trung tâm dữ liệu mới, việc tích hợp các chip như MI308 của AMD hoặc H200 của Nvidia, và tác động của cơ sở hạ tầng này đối với dịch vụ thương mại của Alibaba Cloud bên ngoài Trung Quốc , bao gồm cả khả năng tăng cường sự hiện diện của họ tại châu Âu.
Việc cải thiện niềm tin người tiêu dùng hoặc các biện pháp kích thích kinh tế mới có thể làm giảm áp lực lên hoạt động kinh doanh bán lẻ của Alibaba, giúp cho câu chuyện về điện toán đám mây AI dễ dàng thu hút sự chú ý hơn mà không bị gánh nặng bởi doanh số bán lẻ yếu kém.
Từ góc độ châu Âu, cách thức công ty thích ứng với các quy định của EU về bảo vệ dữ liệu, an ninh mạng và sử dụng AI một cách có trách nhiệm cũng rất quan trọng . Việc mở rộng tiềm năng các dịch vụ điện toán đám mây và AI của Alibaba tại EU sẽ đòi hỏi phải tuân thủ Quy định về AI của châu Âu, cũng như các yêu cầu nghiêm ngặt về chủ quyền dữ liệu và định vị dữ liệu, điều này có thể ảnh hưởng đến kiến trúc kỹ thuật của các khu vực điện toán đám mây trong tương lai của công ty trên lục địa này.
Alibaba đang thực hiện một trong những cuộc chuyển đổi sâu rộng nhất trong lịch sử của mình, cam kết mạnh mẽ với trí tuệ nhân tạo và điện toán đám mây, ngay cả khi biết rằng chi phí trước mắt đối với lợi nhuận và dòng tiền là rất đáng kể. Công ty tự tin rằng sự kết hợp giữa cơ sở hạ tầng tiên tiến, hệ sinh thái các mô hình như Qwen và các đại lý kinh doanh được hỗ trợ bởi AI cuối cùng sẽ đưa họ trở thành một trong những người chơi hàng đầu toàn cầu trong lĩnh vực này, với những tác động đến cả thị trường châu Á và môi trường châu Âu ngày càng chú trọng đến địa chính trị công nghệ mới.
